恢复向好势头 下半年中国经济怎么走

时至年中，下半年中国经济走势成为市场讨论的焦点。

业内认为，随着政策加力，下半年经济增速有望反弹。但与疫情有关的不确定性将制约经济的复苏。最重要的是平衡好疫情防控和经济增长，应落实落细已出台的助企纾困和稳增长政策措施，让政策红利加快释放；同时提升防疫效率，为消费加快恢复营造良好氛围环境。

发改委新闻发言人孟玮近日表示，当前正处于决定全年经济趋势的关键节点。应全力推动扎实稳住经济一揽子政策措施尽快落地见效，通过宏观政策靠前发力、适当加力，着力打通制约经济循环的卡点堵点，积极扩大有效需求，着力稳住经济大盘，努力推动经济回归正常轨道。

工信部近日召开经济形势专家座谈会明确，要进一步认识当前经济形势的严峻性。更多关注需求侧问题，谨防形成需求收缩、供给冲击交互的负向循环。防范制造业上下游利润分化过大导致的投资内生动力不足问题。

经济筑底企稳

新一轮疫情冲击进入收尾期，疫情防控形势向好、稳增长政策逐步显效，最新公布的5月份主要指标边际改善，经济呈现恢复向好势头。

在供给端，随着供应链、物流瓶颈逐步缓解，5月工业生产增速由负转正，全国规模以上工业增加值同比增长0.7%，4月份为下降2.9%。前期受疫情冲击比较大的长三角地区和东北地区生产明显改善。5月份，长三角地区和东北地区规模以上工业增加值同比分别下降3.2%和1.1%，降幅比4月收窄超过10个百分点。

国家统计局新闻发言人付凌晖表示，工业生产逐步恢复，产业转型升级态势没有改变，工业体系完备、配套能力强、发展韧性足的特点明显。但受疫情冲击，一些企业面临暂时性困难，成本上升、盈利下滑，下游行业和小微企业的困难比较突出。下阶段，要落实好各项减税降费、助企纾困措施，扩大国内需求，畅通经济循环，优化营商环境，推动工业经济持续健康发展。

为加强对当前经济形势的分析研判，高质量做好上半年工业和信息化经济运行分析工作，6月17日工信部副部长辛国斌主持召开经济形势专家座谈会。专家们指出，当前工业经济稳定恢复的基础尚不牢固，保持平稳运行需要付出更大努力。要进一步认识当前经济形势的严峻性。更多关注需求侧问题，谨防形成需求收缩、供给冲击交互的负向循环。防范制造业上下游利润分化过大导致的投资内生动力不足问题。

在需求端，消费在微弱复苏。5月份，社会消费品零售总额33547亿元，同比下降6.7%，降幅比上月收窄4.4个百分点；环比增长0.05%。商品零售同比降幅收窄4.7个百分点至5%；而由于北京等地防疫措施收紧，限制线下接触性、聚集性消费，5月餐饮收入同比继续下降21.1%，仅收窄1.6个百分点。从消费商品类别看，5月消费呈现食品、药品等必需品增速加快，可选消费和升级类消费降幅收窄但仍低迷。

投资方面，1~5月份，全国固定资产投资（不含农户）205964亿元，同比增长6.2%；5月份环比增长0.72%。1~5月份新开工项目计划总投资同比增长23.3%，保持较快增长。作为稳增长主要抓手的基建投资，5月当月同比增速加快3.6个百分点至7.9%。但房地产开发投资下降了4%，降幅比1~4月份扩大1.3个百分点。

付凌晖表示，尽管房地产投资出现下降，但随着房地产市场长效机制不断完善，坚持房住不炒，持续稳房价、稳地价、稳预期，因城施策，积极推进保障房和长租房建设，有利于房地产市场的健康发展。近期各地也在加大稳定房地产市场政策措施的实施力度，采取多种措施有效满足居民合理住房需求。加之房地产中长期贷款利率下调，居民购房负担降低，这些都有利于房地产市场趋稳。

下半年经济增速将反弹

市场普遍认为，与2020年新冠疫情后中国经济快速实现V形反弹不同，当下的经济修复面临一些新的制约，比如疫情反复可能带来更多人流、物流限制，企业和居民信心明显偏弱，外需对经济增长的拉动作用减弱等，这意味着未来经济可能呈现U形复苏，不仅复苏需要更长的时间、反弹力度也不及上一轮，而且还存在较大的不确定性。

中金公司首席宏观分析师张文朗分析，与通常所说的风险不同，不确定性是不可预测的。在不确定性上升的情况下，考虑到调整成本，企业与消费者可能更倾向于不作为，这或将进一步放大疫情对短期经济活动的冲击。在疫情中受损较大的企业会倾向于等待，不到万不得已不会退出市场，而受损较小甚至受益的企业对未来的业务也持谨慎态度，不会轻易扩大产能。

关于下半年经济走势，中金公司预计，随着疫情缓解，叠加政策发力，下半年经济增速有望反弹至5.5%左右，但本轮疫情的不确定性未必很快消失，不确定性上升意味着预测区间走阔。

长城证券(002939)首席宏观分析师蒋飞也认为，社会消费品零售可能从今年6月份开始进入较为明显的回弹阶段。下半年随着疫情监测预警机制成熟，疫情可以得到更好控制，刺激消费的多种政策有望为消费快速反弹注入动力。

蒋飞表示，疫情的冲击是暂时的，下半年经济有望进入快速恢复期，全年GDP有望迎来“柳暗花明”，三、四季度单季同比分别可能重新回升至4.5%、5.3%左右，全年GDP可达到4%以上，努力实现全年5.5%的目标。

中国首席经济学家论坛理事王军告诉第一财经，稳经济的一揽子政策正加快落地见效，内需会出现边际上的明显回升，消费将出现一定的补偿性回暖，基建投资也有望继续加快推进，制造业投资在出口韧性较强的带动下也将保持平稳发展态势。若无意外事件影响，三季度经济增速有望重新回到5%以上。

稳增长政策继续加力

为了应对经济下行压力，近两个月来稳增长政策不断加码。国务院日前发布了《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，提出了六个方面33项具体政策措施及分工安排，并要求各地区各部门靠前发力、适当加力，确保及时落实到位，尽早对稳住经济和助企纾困等产生更大政策效应。

张文朗表示，当前促进经济复苏的关键在于降低与疫情有关的不确定性。在疫情的冲击下，最首要的任务是保市场主体。考虑到货币政策的局限性，财政政策需要在保主体方面发挥更加重要的作用，财政补助的力度仍然有待加强。

除了保主体，财政政策在需求端的支持也有空间。张文朗表示，一方面，在整个经济面临不确定性较高、企业和居民投资意愿较弱的背景下，财政政策可以通过增加基建投资拉动需求，对冲经济下行的压力；另一方面，财政可以考虑进一步加大对居民、企业的转移支付，防止居民收入出现大幅下滑。

光大银行(601818)金融市场部宏观研究员周茂华认为，应落实落细已出台助企纾困和稳增长政策措施，让政策红利加快释放。同时，提升防疫效率，为消费加快恢复营造良好氛围环境。货币政策应保持偏松格局，继续为经济复苏提供有力支撑，并加大对实体经济薄弱环节、重点和新兴领域支持力度。

在今年的稳增长政策中，稳投资是重要抓手。国务院总理李克强6月15日主持召开国务院常务会议，部署支持民间投资和推进一举多得项目的措施，更好扩大有效投资、带动消费和就业。

国常会明确，加大政策支持，用市场办法、改革举措激发民间投资活力。要在“十四五”规划102项重大工程和国家明确的重点建设领域，选择一批示范项目吸引民间资本参与。已确定的交通、水利等项目要加快推进，在招投标中对民间投资一视同仁，并尽快推出以工代赈具体措施。

中国人民大学教授杨瑞龙认为，当下非常重要的问题是市场主体信心不足。近期宏观经济先行指数、消费先行指数、企业先行指数都在低位徘徊，市场主体信心不足会大大抵消宏观政策的作用。

财政部原部长、全国政协外事委员会主任楼继伟日前在2022年凤凰网财经（夏季）云峰会上表示，民间投资不愿投与很多因素有关，目前而言，最重要的是如何平衡好疫情防控和经济增长，政府部门在探索，民间也在观察。

孟玮16日在发改委新闻发布会上透露，“从我们掌握的储备项目情况看，下半年，各地方和骨干企业将加大投资力度，一批重大项目将开工建设，特别是社会资本投资潜力较大。”